隨著國五、國六排放限制大幅降低，機后措施成為控制汽車尾氣排放行之有效的方法，其中催化劑是關鍵。

據悉，專注于環(huán)保催化劑的研發(fā)、生產和銷售的中自環(huán)保科技股份有限公司即將上市。作為是我國機動車、非道路機械、船舶等尾氣處理催化劑領域的少數主要國產廠商之一，中自科技于2021年9月27日啟動發(fā)行，不日將登陸科創(chuàng)板上市。本次IPO，公司計劃募集資金14.6億元，其中新型催化劑智能制造園區(qū)項目4.7億元；汽車后處理裝置智能制造產業(yè)園項目 2.65億元；國六B及以上排放標準催化劑研發(fā)能力建設項目1.61億元；氫能源燃料電池關鍵材料研發(fā)能力建設項目0.64億元；補充營運資金5億元。

近千億的市場規(guī)模

催化劑是指能夠在不改變化學平衡的情況下改變化學反應的速率，且其本身的質量、組成和化學性質在參與化學反應前后保持不變的物質。催化技術是工業(yè)生產和日常生活中的關鍵技術之一，能顯著提高化學反應效率，廣泛應用于石油煉制、醫(yī)藥化工和環(huán)境保護三大領域，化工行業(yè)創(chuàng)新的核心工作之一就是催化領域的創(chuàng)新。

環(huán)保催化劑主要由以金屬為主的活性組分以及提升催化性能的各類催化材料與助劑組成。由于我國對環(huán)保催化劑的研究工作起步相對較晚，我國在新型先進環(huán)保催化劑的研發(fā)、生產和應用等方面較歐美日等發(fā)達國家仍存在一定差距，許多先進材料和高性能催化劑生產技術被跨國公司長期壟斷。此外，環(huán)保催化劑行業(yè)技術門檻高、市場空間大、應用領域廣，是我國重點支持和發(fā)展的行業(yè)之一。

國五向國六的提升，為環(huán)保催化劑廠商帶來新的技術挑戰(zhàn)的同時也帶來了巨大的市場機遇。近年來，我國大氣污染治理形勢日益嚴峻，大量的毒害氣體以及固體顆粒的排放嚴重破壞了大氣環(huán)境，引發(fā)霧霾、臭氧超標等環(huán)境污染。而在機動車排放法規(guī)國六階段，各項尾氣排放限值均有顯著降低，且相較國五階段新增了對輕型車顆粒物數量等污染物的排放要求。以國六排放標準的推出為標志，我國尾氣排放標準長期落后于國外先進標準的局面也得以扭轉。目前，我國機動車在全面實施國五排放標準的基礎上，正分步向國六排放標準過渡。2019年7月1日起，北京、上海、天津、珠三角地區(qū)、成渝地區(qū)等部分地區(qū)已于提前實施輕型汽車國六排放標準。

尾氣處理催化劑對尾氣處理的效果起到至關重要的作用。雖然針對不同燃料類型、不同內燃機型號的尾氣處理催化劑的具體組成、制備方法、物相及性能均有所差異，但核心技術存在共通之處。隨著尾氣排放標準的升級，更高排放法規(guī)對尾氣中的各類污染物限制要求更高，因此對催化劑的性能要求更高。我國正逐步實施的機動車國六排放標準對尾氣污染物的排放限值要求較機動車國五排放標準大幅提升，滿足機動車國六排放標準的尾氣處理催化劑產品的技術開發(fā)難度顯著增加。

在新標準面前，中自科技處于領先地位。隨著我國移動污染源尾氣排放標準的不斷提高，中自科技經過對環(huán)保催化材料逾16年的長期研發(fā)，已開發(fā)出滿足國六排放標準的新一代尾氣處理催化劑，取得11款天然氣發(fā)動機型國六公告、5款柴油發(fā)動機型國六公告以及439款汽油機整車國六公告，并已實現向多家主流整車廠批量供貨。

在環(huán)保升級的背景下，催化劑市場空間廣闊，行業(yè)規(guī)模近千億。根據市場研究公司MarketsandMarkets測算，預計全球污染排放控制催化劑市場規(guī)模將由2019年的211億美元增至2024年的305億美元。此外，進入國六排放標準階段后，單車催化劑使用量大幅上升，據天風證券測算，尾氣處理催化劑單價平均增幅預計達105.72%，我國尾氣處理催化劑的市場規(guī)模將達到938億元，較原有國五排放標準下的市場規(guī)模大幅增長156%。

環(huán)保催化劑頭部企業(yè)

中自科技的主要產品是應用于各類天然氣車、柴油車、汽油車和摩托車尾氣處理的催化劑，具體來看以催化單元的形式或將催化單元及其他器件封裝于金屬外殼中后以封裝成品的形式進行產品銷售。尾氣處理催化單元是尾氣后處理系統(tǒng)的核心部件，主要由稀土材料、氧化鋁材料、貴金屬材料等催化材料和增強催化材料性能的助劑組成，安裝在發(fā)動機的下游，通過氧化還原等催化反應將內燃機尾氣中的有害氣體和顆粒物轉化為水等無害物質。

中自科技抓住了行業(yè)升級的機遇。2018年至2020年公司分別實現營業(yè)收入3.37億、10.01億和25.77億元，營業(yè)收入年均復合增長率高達176.89%，呈持續(xù)快速增長趨勢；而2020年公司實現凈利潤2.18億元，同比大增152.27%。自2019年7月重型天然氣車國六排放標準開始執(zhí)行以來，憑借前期持續(xù)的研發(fā)投入和市場開拓建立的核心技術及客戶資源優(yōu)勢，公司業(yè)績進入快速增長期。

中自科技客戶資源穩(wěn)定保障了業(yè)績的不斷提升。公司滿足國六排放標準的新一代尾氣處理催化劑已實現向玉柴、云內、上柴、柳機動力、小康動力等主流發(fā)動機廠和重汽、一汽解放、北汽福田等主流整車廠批量供貨。

較高的客戶黏性是中自科技的優(yōu)勢。由于不同發(fā)動機排放的污染物具體組成成分各有不同，因此其尾氣處理催化劑的具體配方亦有所不同，下游發(fā)動機廠的每一款產品均需要與以中自科技為代表的催化劑廠商進行合作研發(fā)以確定終的催化劑配方，并進行環(huán)保公告。因此，發(fā)動機廠更換催化劑供應商的風險和評估測試成本較高，其與尾氣處理催化劑廠商的合作較為穩(wěn)定，一般會與選定的供應商進行長期合作，且由于發(fā)動機廠需要不斷降低其產品成本，因此往往會與選定的尾氣處理催化劑廠商持續(xù)進行合作研發(fā)。

在外企封鎖的背景下，國內企業(yè)的業(yè)績突破更顯重要。隨著我國經濟的迅速增長、基礎設施的大力完善以及產業(yè)鏈條的持續(xù)優(yōu)化給我國汽車制造業(yè)提供了良好的發(fā)展基礎，我國已連續(xù)逾十年成為全球大的機動車產銷市場，然而環(huán)保催化劑的話語權并不在我們手上。以巴斯夫、莊信萬豐、優(yōu)美科為主的外資環(huán)保催化劑巨頭憑借歷史悠久、技術積累深厚等優(yōu)勢，在中國的整體市場占有率在71%以上，占據了以機動車尾氣處理為主要應用領域之一的環(huán)保催化劑的全球大多數市場份額，并實施嚴格的技術封鎖。

中自科技通過技術研發(fā)，突破了外資的壁壘。汽車尾氣處理催化材料已被我國列為重點應用領域急需的關鍵戰(zhàn)略新材料。公司通過逾16年的長期研發(fā)，突破外資環(huán)保催化劑巨頭的技術壟斷，掌握了高性能稀土儲氧材料技術、耐高溫高比表面材料技術、貴金屬高分散高穩(wěn)定技術、先進涂覆技術等環(huán)保催化材料從配方到工藝的全套核心技術，取得了一定突破。

通過對關鍵技術的研發(fā)，中自科技在行業(yè)中獲得了認可。從技術落地來看，以中自科技為代表的催化劑廠商對催化材料的研究深度以及對催化劑涂覆等主要生產工藝的掌握程度是其技術水平的直接體現，決定產品的性能和成本。公司曾主持、參與尾氣處理催化劑和氫燃料電池電催化劑相關的國家高技術研究發(fā)展計劃（“863計劃”） 以及“十三五”國家重點研發(fā)計劃等重大科研項目9項，獲國家科技進步二等獎1項、省部級科技進步一等獎3項，主持或參與制修訂相關行業(yè)標準14項，是我國環(huán)保催化劑領域技術領先的企業(yè)。

值得一提的是，中自科技所取得的國六天然氣發(fā)動機型公告數量位居行業(yè)首位；取得的國六柴油發(fā)動機型公告數量居行業(yè)第六位，國產廠商第三位；取得的國六汽油車車型公告居行業(yè)第六位，國產廠商第三位。型式檢驗公告意味催化劑廠商所配套的車型符合國六排放標準，該車型獲準生產、銷售，其在一定程度上可以反映市場對催化劑廠商產品技術的認可，公司技術領先市場。

目前，中自科技各產品均已符合相應標準并領先市場。以汽油車為例，在國五排放標準階段，一般采用TWC方案，在國六排放標準階段，汽油車一般需要采用TWC或TWC+cGPF組合方案。而目前公司汽油車尾氣處理催化單元主要為三元催化劑（TWC）和催化型汽油顆粒捕集器（cGPF），其產品尾氣轉化性能好，cGPF 背壓增量小、背壓一致性好，產品技術優(yōu)異。

隨著技術及產品的領先，中自科技市占率節(jié)節(jié)攀升。經過長期的技術積累和產品追趕，公司在天然氣車催化劑、天然氣重卡和柴油車催化劑領域市占份額分別由2019年的11.1%、30.55%和5.11%上升至2020年的20.69%、48.55%和6.27%。